跨平台执行交易：智能体要攻克的下一个关口

作者：Prathik Desai 来源：Token Dispatch 翻译：善欧巴，金色财经

表达对未来的金融观点，方式不止一种。如果你看好全球消费者会接受有助减重的肽类药物，可以买入生产这些药物的公司股票；也可以通过永续合约做多，用杠杆放大仓位；还可以在预测市场上，就肽类行业能做到多大规模下注。

这些定价工具，对职业交易者并不陌生。但对身边的大多数事，人人其实都有自己的看法——不管他是交易员，还是普通人。对后者来说，永续合约，或者以概率定价的合约，往往就没那么直观了。这正是智能体（Agent）的用武之地。上个月，我写过 TrueNorth，它让用户通过与智能体对话来规划并执行交易。

但只在交易所下单，只是最低要求。更大的机会在于把不同工具组合起来：要么用股票搭配永续合约来加注，要么用手里的股票仓位配一份事件合约——一旦监管出手限制肽类药物的前景，这份合约就会赔付。这样的组合，智能体可以替任何人搭好，无论对方是交易者还是普通人。只是到今天，大多数智能体仍然无法跨不同金融场所，帮你执行多笔交易。

今天，我们就来看看，这件事能解锁什么，又需要具备哪些条件。

进入正题。

用三种工具，给同一个判断定价

10 月 5 日（周一），SpaceX 在纳斯达克的股价收于 171.09 美元。第二天凌晨 5 点，也就是开盘前约四小时，Hyperliquid 上一份 SPCX 永续合约的价格已经报到 172.98 美元。而在 Polymarket 上，一份售价 0.67 美元的合约，只要 SpaceX 的市值能从如今的约 2.17 万亿美元，在 10 月底前涨到 2.25 万亿美元以上，就能兑付 1 美元。

一个相信 SpaceX 涨势能延续的交易者，可以在股票交易所、永续合约平台，或者通过买入预测市场的事件合约，来表达自己的看法。

而每个场所给同一个观点定的价各不相同。过去几年，加密行业的建设者们一直在各自为战地造工具：有的做出了能替我们做研究、做交易的智能体；有的搭起了永续合约平台和预测市场，把从 SpaceX、特斯拉这类上市公司，到 Anthropic、OpenAI 这类未上市公司，再到美联储决议，统统拿来定价；也有的做出了 TrueNorth 这样能把一句话变成策略的工具。如今，类似的新工具还在不断推出。

9 月 28 日，联合广场风投（USV）普通合伙人 Michael Mignano 宣布推出 Supertake。在这个平台上，用户只需输入一个判断，它的智能体就会围绕这个判断搭出一组股票组合。

比如你相信“每家每户不久都会有一台机器人”，把它打进去，剩下的交给智能体就行。

所有交易都会通过你的 Robinhood 或 Coinbase 账户完成。我的同事 Thejaswini 昨天撰文，盘点了这类应用在“把观点变成交易”这件事上已经走了多远。

不过，Supertake 目前只能交易美股和部分加密货币，更多加密资产、衍生品和预测市场还在它的路线图上。正是这种不同场所的融合，才能让人们更准确地为自己的观点定价。

再回到 SpaceX 这个例子。持有它的股票，除了股价本身，没有别的成本，是一个最基础的现货头寸，但只能在交易时段内买卖。可如果你住在地球另一端，美股开盘时你多半在睡觉呢？永续合约和预测市场这时候就派上用场了。

永续合约持仓没有固定到期日，除非被强平或主动平仓。它能让合约价格紧跟股票价格，同时允许你用杠杆押注这只股票——也就是说，用 50 美元保证金、10 倍杠杆，就能持有 500 美元的头寸。用永续合约，还能设置止损和止盈单，按预设条件自动触发。你既可以用它给股票仓位加码，也可以用来对冲，在行情反向时把损失控制在一定范围内。

事件合约同样如此：既可以给手上的股票或永续合约头寸加码，也可以用来对冲。

像 SpaceX 这样的标的，要跨场所建仓并不难，因为三种工具都齐了：券商平台上有股票，Hyperliquid 上有永续合约，Kalshi 或 Polymarket 上有事件合约。但很多判断没那么容易直接变成头寸。回到开头肽类药物的例子：买入药企股票很简单，Supertake 这类应用今天就能搭出这个组合；但围绕药企的杠杆永续合约或事件合约，只有在某个场所愿意挂牌时才会存在，而挂牌的前提，是合约两边都有足够的需求。

而这恰恰是普通人最需要帮助的地方。对大多数判断来说，他们需要有人引导：去寻找合适的定价工具，决定投入多少资金，以及弄清楚哪些场所是自己可以合法使用的。

ZEIT Finance 也允许你用大白话描述自己的看法，由它的 AI 围绕这个看法搭出一篮子预测市场头寸。这篮子头寸可以通过一个金库来交易，金库会发行一枚代表整个组合的代币。当其中某个市场结算后，金库会把资金滚入相关市场，让你的押注不会随合约一起到期。

ZEIT（@ZEITFinance）在 X 上介绍 Worldviews：这是对未来最直接的一种敞口工具。用大白话写下你认为会发生的事，我们会在预测市场上构建一个合成平衡的组合，精准对应你的判断。交易整个叙事，并观察……

Blanket 想解决的是另一群人：那些请不起专业财务团队的小企业主。企业主可以描述自己对生意前景的担忧——比如冰淇淋店担心雨季太长，或者地缘冲突一触即发、可能推高燃油价格，进而抬高原材料成本。Blanket 的智能体会返回合适的 Kalshi 合约，帮这些企业把风险对冲掉。

智能体止步在哪里

但所有这些组合，都是围绕某个特定叙事搭建、且各自孤立的。Supertake、ZEIT Finance 这类公司，是分别在加密、预测市场和股票各自体系内搭组合，它们的智能体也只在同一个资产生态里运转。

Robinhood 也允许外部智能体通过它的连接器进行交易，其站内智能体可以买卖股票、期权和加密货币。Kalshi 和 Polymarket 提供了交易接口，供智能体用来自动执行下单。Hyperliquid 还允许用户授权智能体钱包，代为签署交易。所以理论上，你可以把所有这些智能体接到同一个通用助手上，用同一段对话，同时下出 Robinhood 的 SPCX 股票买单、Polymarket 上关于 SpaceX 市值的押注，以及 Hyperliquid 上的空头头寸。

但每个场所依然需要单独的认证、辖区资格、权限，以及事先充值的资金。每一条连接也被各自独立的资金池限制着：Robinhood 上的智能体，只能动用你存入单独“智能体账户”里的钱；Polymarket 要求智能体持有你整个钱包的私钥；Hyperliquid 则允许智能体钱包签名交易，却不能提取资金。

这些规则能防止失控的智能体卷款跑路。但合在一起，它们也让一套通用的智能体栈无法在不同的金融场所之间调拨资金。

如果你想让它把盈利头寸的钱挪过去，补上一个正在亏损的头寸，它做不到；它也无法在多个场所之间轧差保证金，来降低你必须持有的抵押品。

但是，真需要这种跨场所交易智能体的用户，够多吗？

晨星（Morningstar）的一份报告显示，在截至 2024 年 6 月的五年里，主题基金资产规模几乎翻倍，达到 5620 亿美元。这类基金是现成的“包装”，让人花一笔费用，就能用一篮子股票押注某个主题。但过去 15 年里，只有 9% 的主题基金活了下来并跑赢了全球股市。而看五年期，这类基金的投资者年均收益只有 2.4%，远低于基金本身 7.3% 的回报。问题出在哪？人们追进主题太晚、离场时机又不对。如果智能体能在主题反转时加一份对冲、把损失控制住，这类亏损就能部分避免。

Robinhood 表示，自 5 月以来已有超过 15 万名客户开通了智能体账户，智能体每天调用其工具的次数量接近 3000 万次。

可见，对智能体的需求是真实存在的。

美国券商 Public 现在允许自家智能体盯着一场预测市场，在赔率变动时对股票做出操作。它给出的一个示例是：如果“今年至少降息三次”的概率单日上升 10 个百分点，就提醒我，并总结我在银行股上的敞口。这或许就是迈向“跨场所执行一个判断”的第一步。

那么，是什么在阻碍智能体跨场所执行交易？

让抵押品互通

最难的，是让抵押品在不同场所之间统一起来。目前有一些变通办法。

Robinhood 已经在一个屋檐下提供股票、期权、加密资产、预测市场，很快还会加上永续合约。但目前，公司是通过不同的法律实体来记账这些头寸的，这让用户无法统一自己的持仓和保证金。

不过，监管层正在推动改变。6 月 26 日，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）联合就统一组合保证金公开征求意见。SEC 主席 Paul Atkins 表示，交叉保证金可以释放被冻结在各自账户里的流动性。如果这一进程最终带来更广泛的交叉保证金机制，那么你的 Robinhood 账户就有望让股票头寸与衍生品头寸相互抵销。

第二个办法，是把所有头寸都集中到一个像 Hyperliquid 这样的通用场所。它已经允许一个账户同时持有加密永续合约、股票永续合约和结果合约。

真正的瓶颈不在智能体，而在于这些场所是否愿意让我们的钱离开它们的生态。

大多数场所靠“手里握着的钱”赚钱——利息、交易手续费，以及经手的订单流。让智能体拿你在 A 场所的余额，去给 B 场所的头寸当抵押，意味着要交出对账户的控制权，而这正是各方争夺的东西。我并不指望 Kalshi、Polymarket、Hyperliquid 和 Robinhood 很快就能就统一的抵押品标准达成一致。

所以，优势会落在那些已经能在一个屋檐下容纳多种工具类型的玩家身上。

Supertake、TrueNorth、ZEIT、Blanket 这类平台，如果能提供“把判断变成跨不同金融工具头寸”的这一层，就有机会在整条技术栈里攫取更多价值。但在此之前，它们需要把整合范围扩展到更多资产类别，并搭起一套可信的抵押品与权限层。