RWA携手稳定币：数币生态新组合有望打开“点实成金”新路径

　　作者：程路远 中国政法大学法治与可持续发展研究中心研究员

　　合久必分，分久必合。维系世界繁荣数十载的全球化，近年因一曲美国“锈带”底层白人发出的“乡下人悲歌”而步入深度盘整期。长期以来国际生产和财富分配的复杂矛盾由此引爆，逆全球化乃至去全球化大行其道，各国经贸联系乃至公众心理日益疏离。

　　然而另一方面，以人工智能和数字货币为代表的新兴技术，却又试图以技术和市场的工具理性，为被地缘政治和民粹思潮搅动不安的世界注入确定性的安慰，甚至试图重新点燃科技进步驱动经济发展的火炬，打造“美丽新世界”。

　　正是在这两种力量的双重驱动与彼此博弈之下，我们看到了一幕幕貌似违和却又不失真实的场景：全球化的崩解撕裂了我们熟悉的过去，却又加速着未来的到来。在此前，是AI技术和背后算力的跃进；在当前，则是数字货币及产业生态的革新。

　　RWA的崛起：数字货币加速奔向实体场景

　　继此前的AI变革之后，数币生态近期也迎来了属于自己且期盼需求的高光时刻。在大洋彼岸，副总统万斯高调站台Bitcoin 2025大会，对数字货币发展更为友好的《GENIUS 法案》持续顺利推进，比特币领衔的一众数币币值再创新高。

　　在南海之滨，香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，彰显了其打造数字货币产业的决心及与之配套的高超监管艺术。受此情绪感染，不仅国际资本加速回流香港，内地的RWA和稳定币概念股也得以逐日翻红。

　　不过，这些现在理所当然，未来司空见惯的数币叙事，在此前却并非顺理成章。最初，比特币从08年白皮书发布到09年掘出“创世区块”，其一以贯之的理念是对传统金融的不满和对线下现实的回避。其基于经典区块链技术的高安全性、低效率性设计更是强化了上述特性。

　　然而，一项发明之所以称得上伟大，关键在于其改变现实世界的力量，哪怕这种力量的发挥有悖于技术设计的初衷。比特币因其封闭而得到追捧，却因追捧而得以开放。在其开辟的技术路径之上，以太坊横空出世并贡献了跨时代的技术——智能合约，后者使得“可编程货币”成为可能。

　　得到新技术加持的数字货币业态从此一日千里，2017年涌现ICO热潮，空气币的潘多拉魔盒就此打开，但也在喧嚣与混乱中埋下了革新的希望；2020年开启DeFi Summer，借贷、交易等协议获得爆发式增长。不过，此时的繁华还仅局限于BTC、ETH等加密资产，与实体的链接仍未破圈。

　　于是此后就有了RWA的横空出世，所谓RWA，即Real World Assets，字面意思为真实世界资产（通证化）。按照行业一般定义，RWA是指将现实世界具有真实价值的有形资产（如房地产、充电桩等）及无形资产（如有价证券、知识产权等）通过区块链技术加以通证化，从而生成可分割、可交易的数字权益（Token）。

　　虽然同样落脚于资产的通证化，但与此前聚焦虚拟资产的NFT（Non-Fungible Token，非同质化通证）不同，RWA更强调与“真实世界”即实体经济场景的联系。其要点在于：

　　——“碎片化”。通过将有形或无形资产转化为“通证”，从而使得投资门槛得以大大降低，这一过程被形象地称之为“碎片化”。一方面有效释放了资产的流动性，另一方面也将互联网带来的经济民主推向深入。

　　——“智能化”。通过智能合约的引进，不但确保了交易的真实可靠、不能篡改，也使得交易得以全球化、全天候进行。这一创新的实质是以技术替代了人工，从而重新定义了“交易”，也符合货币资产向“可编程”演进的大趋势。

　　——“合规化”。由于与线下实体经济场景发生了强链接，RWA的合规化既是必然，也是优势。其主动拥抱合规的模式设计，消除了投资者对数字资产上链源头可靠性的疑虑，也可以说是打通了合规交易的“最后一公里”。

　　——“场景化”。作为数字货币生态演进的最新成果，RWA最丰沛的动能就来自于场景。高盛预测，2030年RWA市场规模将达16万亿美元。在大中华区，蚂蚁数科也聚焦绿色能源赛道，相继携手朗新科技、协鑫能源和巡鹰集团，分别试水充电桩、户用光伏和换电设备等基础设施的RWA。

　　稳定币再定位：新技术革命的新融资方式

　　如前所述，RWA通过与线下实体经济场景的强链接树立了自身在数字货币生态位置，但这种“强场景”潜能的释放却也还需要“强交易”货币的支持。以朗新科技充电桩RWA发行为例，其场景资产上链固然因为蚂蚁数科先进区块链技术的支持而可圈可点，融资和收益的支付却又回归传统法币支付，从而在交易链路上形成断点，影响了RWA融资能力的发挥。

　　可能改变这一切的希望来自稳定币。虽然与RWA技出同门，稳定币却选择了与前者不同的演进模式，在交易赛道上奠定了自身不可撼动的“江湖地位”。根据OKG Research的统计和预测，仅2025 年年初至现今，稳定币链上交易量已突破 3.7 万亿美元，全年预计将接近 10 万亿美元，至2030年更有望突破100万亿美元。

　　除交易规模外，稳定币还以其储备结构事实上树立起了“大而不倒”的旗帜。仅以目前各类稳定币持有的美债为例，全球已有超过1.5万亿美元的短期美债已为稳定币持有，在目前持有者中位居前列。

　　有鉴于美国本届政府的思路和稳定币当前的发展路径，后者很快将成为美国政府最大债权人，也将成为新一代美元霸权的载体，甚至有望在新一轮“美元化”浪潮中成为全球通用的货币基础设施。

　　这一切并非天方夜谭。就是在过去数年间全球投资者眼花缭乱的观望和稳定币自身峰回路转的动荡中，其市值已经再攀高峰，悄然成为排名仅次于国债、现金、银行存款的“第四类基础货币资产”。

　　考虑到目前地缘政治调整对世界经济秩序的冲击，以及稳定币作为数字技术成果和数字经济的天然联系，其有望成为我们这个时代的新融资方式，发挥此前公债对于第一次工业革命，股票对于第二次工业革命的建设性作用。

　　回顾稳定币的发展历程，其发展迅猛却又矛盾重重，而内在矛盾既为其勾勒了发展的开放式框架，也为其积蓄了奔向新一代金融基础设施的发展势能。从对比特币轻“交易”而重“储备”的反思而来，稳定币需要走出“酒香不怕巷子深”的桎梏，在真实场景建设和使用上打开局面；从对监管短期套利和CBDC竞争的反思而来，稳定币需要走出极客“试验”的思维，在全球使用和分区监管中塑造自身业务的合规性。而这些，无疑需要拥抱实体经济，并找到适格的合作载体。

　　RWA+稳定币：打通数实融合的“任督二脉”

　　回到数实关系的整体叙事。作为新一轮科技革命的结晶，数字经济固然也诞生于实体经济的母体，但此前却也因展业环境的不同而未能获得良好融合。在数字经济发展的早期，其与实体经济虽未融合，但也因聚焦线上而与后者“井水不犯河水”；进入发展中期，数字经济的磅礴势能已不能局限于线上场景的束缚，而是携其技术创新和商业范式持续渗透、改造线下实体经济。于是，融合在冲突中踉跄开启。

　　此后，数实融合的故事已为世人所熟知，广大消费者一方面享受了发展红利，另一方面却也为试错买单。对于实体经济而言，经验在于寻找到与自身实际相符且又健康可持续的数字化道路，而非因噎废食。对于数字经济而言，教训在于建立起与实体经济和谐共生的生态关系，避免脱实向虚。特别是对于从互联网金融、金融科技一路走来的数字金融而言，需要探索出在真实场景中服务实体的新路径，而非“空转”乃至套利。

　　但这又谈何容易。真正的数字金融创新，一方面固然要避免因短期利益铤而走险，在监管的灰色边缘收割“韭菜”，另一方面却也要走出因片面追求安全而自我划定的“舒适区”，在传统金融机构和传统金融业务一轮轮“数字化”外讲出发展新故事。

　　从目前看来，希望在于RWA与稳定币的强强联合。从本质而言，RWA本身不创造价值，不能无中生有地为没有真实价值的所谓“资产”赋予价值，而只能基于场景优势依然合规地为资产赋予流动性，从而提升其估值，盘活其使用。当然，这种流动性需要外部支付工具的支持，而在全球具有流动性和认可度的稳定币当是其最优选择。

　　反过来说，RWA也是稳定币的不二之选。从比特币、CBDC到稳定币，不同类型的数字货币短板均在于场景的匮乏，且这一劣势还因银行卡支付、第三方支付的“先来者优势”而被放大。与之相对，RWA的优势恰恰在于广泛的可上链资产带来的广泛场景，使得稳定币真正打开与不动产金融、供应链金融、贸易金融、绿色金融等的交互路径。蚂蚁数科作为当前“以数助实”的代表性科技公司，做了大量RAW产业实践和探索。通过对RWA全球化、全天候闭环交易的支持，稳定币也将“点实成金”，增强自身的交易属性，真正成为连接现实资产与数字世界的“价值桥梁”。